巴隆調查：投資人對股市30年來最悲觀，僅20%支持川普關稅政策，債市和黃金受青睞

《巴隆金融周刊》2025年春季調查顯示，僅26%的基金經理人對未來一年股市持樂觀態度，創1997年以來最低紀錄。川普的高額關稅政策僅獲20%支持，市場擔憂經濟衰退。債券和黃金成為避險資產，分別獲70%和58%受訪者青睞，顯示資產配置轉向防禦性策略。

投資人信心重挫：股市展望創30年新低

根據《巴隆》2025年春季調查，僅26%的基金經理人對未來一年股市持樂觀態度，創下自1997年以來最低紀錄。與去年秋季調查相比，當時有50%受訪者看多、僅18%看空，如今看空比例已升至32%，為近30年來最高。更有56%的受訪者表示，他們的客戶對股市前景感到悲觀。

這一情緒轉變的背景，是川普政府於4月初宣布對全球180多國實施「對等關稅」，雖然隨後於4月9日宣布暫緩90天，但市場已受到重大衝擊。CFS投資顧問公司共同創辦人尼迪克指出：「川普在關稅問題上可能玩過頭了。這是我職涯中遇過的五次最嚴重迷霧和混沌之一，有太多未知數了。」

調查顯示，僅有20%的受訪者支持川普的關稅政策，約80%則認為這些政策可能導致經濟衰退，且其中有超過四成認為衰退機率高於40%。儘管如此，仍有60%的受訪者認為，市場動盪可能提供逢低買進的機會。

投資人對川普政策的疑慮不僅限於關稅本身，也延伸至其對整體經濟與企業獲利的潛在衝擊。標普500指數在過去兩年皆錄得雙位數漲幅，但今年以來已下跌約4%。58%的受訪者認為股市估值過高，僅4%認為被低估。悲觀者預期，道瓊工業指數將下跌7%，標普500與那斯達克指數跌幅可能達到雙位數。

在股市前景不明之際，投資人資產配置明顯轉向防禦性資產。調查指出，近75%的受訪者表示其固定收益資產比重高於半年前，70%看好債券市場。62%預期10年期美國公債殖利率將在一年內降至4%以下，反映出市場對聯準會（Fed）今夏可能數度小幅降息的預期。

黃金同樣受到青睞，58%的受訪者表示看好黃金。除了對經濟前景的擔憂外，中國、印度及其他新興市場央行的黃金購買行為也被視為支撐金價的關鍵因素。國際金價自年初以來已上漲近27%，成為今年表現最亮眼的資產之一。

值得注意的是，儘管投資人曾歷經網路泡沫破裂、911恐攻、雷曼兄弟倒閉、2008年金融危機與新冠疫情，但此次調查顯示，他們對金融市場、經濟與國家前景的焦慮感更甚以往。這種情緒反映在資產配置的保守化上，也體現在對政策不確定性的高度敏感。