摩根士丹利首席策略師威爾森：美股韌性強，建議投資高品質成長股與大型企業

摩根士丹利首席策略師麥克·威爾森看好美股，儘管自2025年以來表現落後於國際市場。他認為美國大型企業和高品質成長股在後週期經濟中具韌性，美元貶值、企業盈餘穩定及中國貿易協議改善支撐美股。若聯準會轉鴿派及10年期美債殖利率跌破4%，將助推標普500指數。威爾森偏好醫療和工業類股，並上調Tenet Healthcare目標價至175美元。

美股落後國際市場，威爾森仍堅定看好

根據道瓊社報導，截至2025年5月初，標普500指數雖連續九日上漲，但年初至今仍下跌3%。相較之下，追蹤歐洲、澳洲與遠東地區大型企業的iShares MSCI EAFE ETF（代碼：EFA）則上漲14%。在這樣的背景下，威爾森的觀點顯得格外引人注目。他指出，許多投資人將焦點放在美國股市是否失去「例外論」地位，但他認為這是錯誤的討論方向。

「我們與投資人的對話顯示，市場過度關注結構性問題，實際上當前的挑戰更多是周期性的，」威爾森表示。他認為，美國企業在景氣後期的表現仍具優勢，尤其是那些具備高品質特徵的成長型公司。

景氣後週期下的投資策略：大型股與高品質企業為主

威爾森指出，目前美國經濟正處於景氣循環的後期階段，特徵包括總體經濟放緩、聯準會維持利率不變，以及長期利率居高不下。在這樣的環境中，他認為高品質成長股將更容易獲得市場青睞。

「這是一個高品質成長股通常會得到回報的時刻，因為景氣循環的動能已經減緩，」威爾森說。他指出，美國大型股指數中，高品質成長股的比重較高，且這些企業的盈餘成長波動性較低，能在不確定的環境中提供穩定性。

此外，美元近期走貶也為美國企業帶來利多。根據《彭博社》報導，美元指數自年初以來下跌5.5%，反映出市場對美國經濟與政策前景的擔憂。威爾森認為，美元走弱有助於提升美國出口競爭力，並減輕來自國際競爭對手的壓力。

產業配置偏好：醫療與工業領先

在產業配置方面，威爾森與其團隊展現出明確的偏好。他們傾向於：

• 大型公司優於小型公司；
• 防禦型股票中，偏好醫療類股勝於必需品類股；
• 景氣循環類股中，工業類股優於非必需性消費品。

此外，他們特別看重企業的財務與營運品質，偏好那些槓桿比率低、營運效率高、獲利流穩定且利潤率波動小的公司。

技術面觀察：標普500面臨重要關卡

自從美股於一個月前開始反彈以來，威爾森指出，標普500指數正接近一個技術面上的重大考驗區間——5,750至5,800點，這是100日與200日移動平均線的匯聚處。他表示，若能突破此區間，將可能開啟新一波上漲趨勢。

威爾森列出四項條件作為判斷股市反彈是否具可持續性的依據，目前已有兩項達成：

1. 中國貿易協議前景轉趨樂觀；
2. 科技與其他高成長產業的盈餘修正趨於穩定。

剩下兩項尚未實現的條件為：

3. 聯準會轉向更鴿派的貨幣政策；
4. 10年期美國公債殖利率跌破4%。

根據Saxo Bank資料，截至5月2日，美國10年期公債殖利率為4.31%，仍高於威爾森設定的門檻。

國際資金流與美元走勢

近期美元走弱也引發國際資金重新配置。根據《Yahoo財經》報導，亞洲貨幣普遍升值，其中新台幣兌美元升值幅度達9.22%，韓元升值5.44%。這一現象反映出投資人對美元資產的信心減弱，也可能促使資金回流至美國股市尋求穩定報酬。

摩根士丹利策略團隊指出，具備定價能力、供應鏈彈性與匯率避險策略的大型企業，將能更好地應對貿易政策與匯率波動帶來的挑戰。

產業與企業實例：醫療股受青睞

在具體企業方面，摩根士丹利近期上調了Tenet Healthcare的目標價，從165美元調升至175美元，並維持「加碼」（Overweight）評等。該公司第一季財報顯示，調整後每股盈餘為4.36美元，優於市場預期的3.12美元，反映出其在成本控制與營運效率方面的優勢。

這也呼應威爾森對醫療類股的偏好，認為其在防禦性與成長性之間取得良好平衡，特別適合當前的市場環境。

References

• 今年來表現被外國股票輾壓又何妨 大摩分析師仍看好美股 | 美股動態 | 國際 | 經濟日報
• Why Morgan Stanley's Mike Wilson is Betting on U.S. Stocks Over International Markets
• 美國資產拋售潮來襲！ 亞幣市場震撼、台幣兌一美元匯率見29字頭
• Morgan Stanley Raises Price Target on Tenet Healthcare to $175 From $165, Keeps Overweight Rating
• Weekly market recap & what's ahead - 5 May 2025