因原油價格下跌及特朗普宣佈關稅，投資人擔心大型石油公司進行的股票回購

投資者對於埃克森美孚、雪佛龍和英國石油等大型石油公司未來的股票回購計劃感到擔憂，因為原油價格下跌以及特朗普總統宣佈的全球關稅政策帶來的經濟不確定性。分析師預計這些公司可能會減少回購，影響華爾街對2025年大型石油公司的預期。油價已大幅下跌，布倫特原油價格從每桶74.98美元跌至約66美元。國際貨幣基金組織已下調美國的增長預測，而OPEC+正在增加產量，進一步增加市場壓力。公司可能需要調整策略來維持股東的回報。

投資者焦點從利潤轉向現金回報計劃

當埃克森美孚和雪佛龍本週發布第一季度業績時，投資者將較少關注公司的利潤，而更多關注其股息和股票回購計劃。來自豐業銀行和其他公司的分析師指出，由於近期商品市場動盪，季度業績可能會被未來展望所影響。

大型石油公司已將通過股息和股票回購向投資者返還現金作為戰略重點。然而，由於特朗普的關稅政策引發油價大幅下跌，這些計劃的可持續性受到質疑。布倫特原油價格在第一季度平均為每桶74.98美元，之後已降至約每桶66美元。美國能源信息署（EIA）已將其2025年布倫特價格預測從每桶74.22美元下調至67.87美元，2026年的預測從68.47美元下調至61.48美元。

關稅引發油價暴跌和經濟恐慌

在特朗普總統於2025年4月2日宣布大規模關稅後，石油市場的波動性進一步加劇。西德克薩斯中質原油（WTI）價格從略高於每桶71美元跌至59.58美元，然後在暫停關稅實施後略微穩定在每桶60美元以上。分析師直接將特朗普的關稅政策與油價的急劇下跌聯繫起來，指出關稅抑制了美國經濟活動，並削弱了全球石油需求。

國際貨幣基金組織（IMF）最近將其2025年美國增長預測從2.7%下調至1.8%，理由是關稅的影響。與此同時，OPEC+宣布將加速解除減產措施，進一步給已經脆弱的市場帶來壓力。

大型石油公司的回購計劃受到審視

雪佛龍和埃克森美孚這兩家最大的美國石油生產商都強調了其對股東回報的承諾。埃克森美孚表示計劃每年回購200億美元的股票，直至2026年，而雪佛龍此前指導每年回購100億至200億美元的股票。

然而，分析師現在預計，如果油價疲軟持續，這兩家公司將調整其回購計劃。美國銀行全球研究預測，雪佛龍今年將回購110億美元的股票，處於其指導範圍的低端，假設布倫特價格為每桶60美元。而埃克森美孚則預計將回購約135億美元，低於其200億美元的目標。

根據RBC資本市場的數據，雪佛龍需要布倫特價格達到每桶95美元才能完全覆蓋其股息和回購，而埃克森美孚則需要88美元。兩家公司都可以在油價中位數50美元的情況下僅覆蓋股息，但在當前市場條件下維持積極的回購計劃將是具有挑戰性的。

相對於同行表現不佳的BP也可能被迫削減其回購速度。這家英國公司已經在削減高達30億美元的成本並裁員多達8,000人。

成本削減和資本紀律

面對今年迄今為止12%的油價下跌，大型石油公司正在探索保留現金的方法。意大利的Eni最近削減了2025年的資本支出計劃，同時維持其股東分配承諾。分析師建議，埃克森美孚和雪佛龍不太可能立即宣布削減資本支出，但可能在未來季度這樣做。

TD Cowen的分析師Jason Gabelman指出，頁岩資產和綠色能源轉型項目的支出將是最有可能削減的領域。頁岩生產可以快速調整，而能源轉型努力尚未對公司的核心業務產生實質性影響。雪佛龍2025年約65%的資本支出分配給這兩個領域，而埃克森美孚則不到50%。

市場反應和分析師觀點

近幾周來，投資者情緒顯著轉變。至少三家公司的分析師一致認為，埃克森美孚在維持股息和股票回購方面具有更強的能力，理由是其現金盈餘和降低生產成本的努力。埃克森美孚去年報告支付了167億美元的股息，並重申其到2026年每年200億美元的回購目標。

與此同時，雪佛龍更高的股息和回購盈虧平衡價格使其更容易受到持續低油價的影響。四家公司的分析師指出，如果當前市場條件持續，雪佛龍可能會減少回購。

豐業銀行的Paul Cheng總結了當前的投資者情緒，寫道：「我們認為，由於商品市場動盪，季度業績將被未來展望所掩蓋。」

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