巴菲特2025年股東會重申價值投資策略：市場情緒影響短期股價

2025年5月，華倫·巴菲特在股東會上重申價值投資理念，強調市場短期波動由情緒驅動，長期則回歸企業內在價值。他引用班傑明·葛拉漢的「市場先生」比喻，指出當市場情緒低迷時是價值投資的良機。巴菲特表示，持有現金以便在價格與價值錯位時迅速行動，並提醒投資人應專注於企業的長期價值而非短期價格波動。

價格與價值的分野：市場先生的啟示

「市場先生是你的僕人，不是你的嚮導。」這句話出自巴菲特之口，源自其導師班傑明·葛拉漢在1950年代提出的經典比喻。市場先生是一位每天敲門報價的商人，情緒起伏不定，時而樂觀、時而悲觀。他的報價反映的是市場情緒，而非企業的真實價值。

巴菲特認為，股市的短期波動往往是由投資人情緒驅動，而非公司基本面改變。他指出：「價格和價值完全是兩回事，市場不會提供價值，而是提供價格。」這種觀點與主流金融理論中「市場有效假說」形成鮮明對比。對巴菲特而言，真正的投資人應該專注於企業的內在價值，而非被每日的價格波動牽著走。

市場波動中的機會：悲觀時刻的最佳交易

在2025年初的股東會上，巴菲特明確表示：「我們會在人們最悲觀的時候，做最好的交易。」這句話不僅是他過去數十年投資實踐的總結，也反映出他對市場波動的態度。他不僅不畏懼市場下跌，反而視之為機會。

根據《Business Weekly》的報導，巴菲特指出，價值投資人應該希望市場下跌，因為這樣可以用更便宜的價格買進優質公司。他舉例說明，若一家公司內在價值為10美元，而市場價格跌至5美元，這對價值投資人而言是「好消息」，因為可以用更低的成本累積更多股份。

這種逆向思維違反多數人的直覺。一般投資人傾向於在價格上漲時進場，並在下跌時恐慌出場。但巴菲特強調，真正的價值投資人應該像在大特價時購物一樣，在價格低迷時積極買進。

情緒與知識：價值投資的心理基礎

巴菲特一再強調，控制情緒是優秀投資人的關鍵能力。他指出：「優秀的投資人可以控制自己的情緒，當股價下跌時，他們不會感到沮喪，反而會感到興奮。」這種情緒穩定性來自對企業價值的深刻理解與長期視角。

他也提到，金融教育與知識的累積能幫助投資人降低衝動決策的風險。當投資人能夠獨立判斷企業價值，就不會被市場先生的情緒牽動。這種能力讓價值投資人在市場泡沫或恐慌時，能夠冷靜應對，做出理性的判斷。

長期視角與企業所有權思維

巴菲特始終強調，股票不只是交易工具，而是企業的所有權。他提醒投資人：「當你持有一檔股票時，實際上擁有的是一家公司的股份。」這種思維促使投資人從企業經營的角度出發，關注公司的獲利能力、競爭優勢與長期成長潛力。

他引用葛拉漢的名言：「短期來看，股市是投票機；長期來看，股市是體重計。」這句話說明，短期內股價可能受市場情緒影響而波動，但長期而言，股價終將反映企業的真實價值。

現金為王：等待價格與價值的錯位

根據《Yahoo Finance》與《The Motley Fool》的報導，巴菲特與其投資團隊在過去10個季度中持續淨賣出股票，累計賣出金額超過1740億美元。截至2025年第一季，波克夏的現金儲備已達3477億美元。

這一策略反映出巴菲特對當前市場估值的審慎態度。他表示：「我們持有現金不是因為喜歡它，而是因為它讓我們在機會來臨時能夠迅速行動。」這種耐心等待價格與價值錯位的策略，正是價值投資的核心精神。

泡沫與歷史教訓：人性不變的循環

巴菲特也不諱言指出，市場泡沫是人性驅動的結果。他提到，從17世紀的鬱金香狂熱到2000年的網路泡沫，歷史一再證明人類難以從過去的錯誤中學習。他認為，泡沫的產生與破滅無法精確預測，但價值投資人可以透過理性分析與情緒控制，在泡沫破裂後找到被低估的資產。

他提醒投資人：「當某個東西價值10美元時，以5美元的價格少量買進是很糟糕的決定。」這句話強調，價值投資不僅是買便宜貨，更是買「值得」的便宜貨。

References

• 股市下跌是好消息？股神巴菲特：我們會在人們最悲觀的時候，做最好的交易！－商周讀書會｜商周
• Warren Buffett's $174 Billion Warning to Wall Street Grows Louder -- and Not Even an S&P 500 Correction Has Quieted It | The Motley Fool
• Warren Buffett's $174 Billion Warning to Wall Street Grows Louder -- and Not Even an S&P 500 Correction Has Quieted It
• 12 memorable quotes from Warren Buffett's last meeting in Omaha - Warren's Words