2025年5月：比特幣突破十萬美元，機構資金湧入與政策轉向推動市場新高

2025年5月，比特幣價格突破10萬美元，市場情緒樂觀，分析師預測下一目標為16萬美元。機構投資者透過ETF進場，部分美國州政府政策轉向支持比特幣。技術上，核心開發者提議移除OP_Return限制，引發對去中心化的辯論。Ordinals熱潮持續，礦工收入增加，但挑戰比特幣作為金融平台的定位。

比特幣突破十萬美元：市場情緒與資金動能共振

比特幣自2025年4月底起脫鉤美股走勢，展現獨立行情，並於5月初穩定站上10萬美元。根據CoinGecko數據，截至5月9日，比特幣價格達102,873美元，24小時內成交量近30億美元，最高價一度觸及104,361美元。分析師Matthew Hyland指出，若相對強弱指數（RSI）持續支持上漲動能，比特幣有望挑戰16萬美元的心理關卡。

市場情緒的轉變也反映在槓桿與期貨市場。據Skew觀察，當前比特幣處於103,000至104,000美元的高時間框架阻力區，部分大戶開始獲利了結，但整體市場仍維持強勁的買盤動能。

機構資金主導籌碼輪動，ETF成為關鍵通道

此次比特幣漲勢的核心動力來自機構資金的穩定流入。根據HashKey Group首席分析師Jeffrey Ding指出，貝萊德（BlackRock）旗下的比特幣現貨ETF（IBIT）資產規模已達343億美元，超越其黃金信託基金IAU的330億美元，顯示傳統金融機構對比特幣的長期信心正在增強。

微策略（MicroStrategy）創辦人Michael Saylor指出，市場正在經歷一場「籌碼輪動」，短期持有者獲利了結，機構投資者透過ETF與企業儲備穩步進場。據Farside數據，過去五個交易日，比特幣現貨ETF淨流入達9.2億美元，顯示資金正從散戶與早期礦工手中轉向長期機構持有者。

政策風向轉變：美國州政府與聯邦層級態度轉趨積極

政策面也為比特幣價格提供支撐。5月6日，新罕布夏州簽署HB 302法案，允許州政府將最多5%的公共資金投資於比特幣等市值超過5000億美元的資產。亞利桑那州亦通過SB1373法案，開放10%的公共資金配置至數位資產。雖然目前尚未有實質資金投入，但政策訊號已顯著提振市場信心。

此外，川普政府上任後對加密貨幣的態度明顯轉向支持。根據White & Case報導，川普提名加密友好派Paul Atkins擔任SEC主席，並承諾終止對加密產業的監管打壓。這一政策轉向被視為推動比特幣價格突破的關鍵背景之一。

穩定幣與流動性：USDT增發與法案推進

市場流動性亦出現顯著變化。CoinGecko統計顯示，2025年4月USDT增發量達50億美元，為比特幣與整體加密市場提供充裕資金。這一增發與美國即將推行的穩定幣法案密切相關，預計未來USDT供應將持續擴張，進一步強化市場流動性。

值得注意的是，此輪比特幣上漲並未出現過往「吸血山寨幣」的現象，反而帶動整體加密市場普漲，顯示資金進場的廣度與深度均有所提升。

技術爭議升溫：OP_Return限制與Ordinals熱潮

在比特幣價格創高的同時，技術層面也爆發爭議。近期比特幣核心開發社群中出現提案，建議移除OP_Return輸出大小的中繼限制。OP_Return允許用戶在比特幣交易中嵌入任意資料，目前預設限制為80字節。雖然這一限制並非共識規則，但其移除可能改變節點中繼行為，進而影響整體網路效率與去中心化程度。

支持者認為，移除限制可提升比特幣的靈活性與競爭力，並減少用戶將資料藏於見證欄位的動機。反對者則擔心，這將導致垃圾交易氾濫、節點運行成本上升，甚至破壞如Compact blocks等關鍵技術。

這場爭議與2023年以來興起的Ordinals熱潮密切相關。Ordinals允許用戶將圖像與文字銘文嵌入比特幣區塊鏈，並透過Taproot技術實現更高效的資料儲存。根據Dune Analytics數據，Ordinals已累計超過8800萬次銘文，支付超過7000枚比特幣的交易費用，折合超過6.6億美元。這一現象吸引大量資金與創業者投入，也成為礦工新的收入來源。

然而，Ordinals的存在也挑戰比特幣作為「純金融交易平台」的定位。部分開發者與節點運營者擔心，若比特幣區塊空間被非金融資料佔據，將影響其作為全球支付與儲值系統的效率與可持續性。

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