美國科技巨頭『七雄』股票反彈受挫：微軟等企業獲利增長趨緩
2025年初，美國科技巨頭組成的「七雄」一度反彈，但最新財報顯示獲利增長趨緩，估值壓力上升，市場信心受挫。微軟財報優於預期但股價下跌，因自由現金流利潤率下降及AI投資回報不確定性。整體「七雄」獲利年增率從2024年的52%降至2025年的21.4%。投資人風險偏好轉變，資金流向黃金與其他板塊，分析師對「七雄」評級分歧。
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04/30 13:03
美國科技巨頭『七雄』股票反彈受挫：微軟等企業獲利增長趨緩
2025年初，美國科技巨頭組成的「七雄」一度反彈，但最新財報顯示獲利增長趨緩，估值壓力上升，市場信心受挫。微軟財報優於預期但股價下跌，因自由現金流利潤率下降及AI投資回報不確定性。整體「七雄」獲利年增率從2024年的52%降至2025年的21.4%。投資人風險偏好轉變，資金流向黃金與其他板塊，分析師對「七雄」評級分歧。
七雄反彈動能減弱，市場信心受挫
2025年4月30日，路透社報導指出，由蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、輝達（Nvidia）、Alphabet、亞馬遜（Amazon）、Meta Platforms 和特斯拉（Tesla）組成的「七雄」股票，在經歷年初的劇烈下跌後，曾因美國總統川普暫停部分關稅政策而出現短暫反彈。然而，這波反彈在最新一輪財報公布後遭遇阻力，市場對其估值與成長性的疑慮再度升溫。
根據LSEG Datastream數據，這七家企業目前仍占標普500指數約30%的權重，儘管已從年初的34%略為下滑。Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS.Z）年初至今下跌超過14%，而排除這七家企業的Defiance Large Cap ex-MAG 7 ETF（XMAG.O）僅下跌約1%。這顯示出「七雄」對整體市場的影響力依然巨大，但其表現卻明顯落後於其他大型股。
微軟財報優於預期但股價下挫
作為「七雄」中表現相對穩健的企業之一，微軟於本週公布了2025財年第一季（即2025年第一季）財報。根據 StockStory 的報導，微軟本季每股盈餘（EPS）為3.23美元，較去年同期的2.93美元成長10.2%，並超出分析師預期約4%。營收方面，商業軟體部門收入達294.4億美元，較市場預期高出1.9%；個人運算部門收入則為146.5億美元，超出預期2.8%。
儘管財報整體優於預期，市場反應卻不如預期熱烈。財報公布後，微軟股價下跌3.8%，收於424.89美元。分析指出，雖然營收與獲利表現穩健，但自由現金流利潤率從去年同期的14.7%降至9.3%，顯示資本支出或營運成本上升可能壓縮未來利潤空間。此外，市場對其AI投資回報的可見性仍存疑慮，進一步影響投資人信心。
獲利增長優勢縮小，估值壓力浮現
根據LSEG資深研究分析師Tajinder Dhillon的統計，2024年第一季，「七雄」的整體獲利年增率高達52%，遠高於標普500其他成分股的1.3%。然而到了2025年第一季，這一差距明顯縮小：「七雄」的獲利年增率降至21.4%，而其他成分股則為8.3%。這顯示出「七雄」的成長優勢正在減弱，市場對其高估值的容忍度也隨之下降。
以本益比（P/E ratio）為例，整體「七雄」的中位數預估本益比已從2024年底的31.2倍降至目前的26.8倍，甚至在本月稍早一度跌至22.2倍。相比之下，標普500整體的預估本益比約為20倍。特斯拉的估值壓力尤為明顯，目前其預估本益比高達120倍，而Alphabet則僅為16.6倍。
投資人轉向避險，資金流向黃金與其他板塊
根據BofA本月的基金經理人調查，過去兩年最擁擠的交易——「做多七雄」——首次被「做多黃金」取代，顯示投資人風險偏好正在轉變。這一變化與川普政府的貿易政策不確定性密切相關。儘管4月9日川普宣布暫停部分關稅措施，市場一度回暖，但整體風險情緒仍未完全恢復。
Freedom Capital Markets首席全球策略師Jay Woods指出：「真正的市場領導力仍在大型成長股身上。如果這些領導者無法持續成長，市場將難以再創新高。」
分析師評級與市場觀察
儘管微軟與Meta Platforms在2025年迄今的跌幅相對較小，分別為6%與5%，但整體「七雄」的表現仍不盡理想。特斯拉股價年初至今下跌約28%，成為表現最差的成員。分析師對這些企業的評級出現分歧，部分機構開始下調目標價，反映出對其成長動能與估值合理性的重新評估。
Natixis Investment Managers Solutions的首席策略師Jack Janasiewicz表示：「雖然這些企業的獲利預期不如以往強勁，但相較於其他493家標普成分股，它們仍具有一定的溢價價值。」
