Coinbase第一季營收不如預期，股價下跌2.67%；宣布29億美元收購杜拜Deribit

2025年5月8日，Coinbase公布2025年第一季財報，營收年增24%但未達預期，淨利潤下滑94%，股價盤後跌2.67%。同日，Coinbase宣布以29億美元收購杜拜加密衍生品交易所Deribit，交易包括現金與股票支付，需監管批准。

第一季財報未達預期，交易收入大幅下滑

根據Coinbase公布的2025年第一季財報，截至3月31日止，公司總營收為20億美元，雖較去年同期的16.4億美元成長約24%，但仍低於市場預期的21.2億美元，亦較2024年第四季的23億美元下滑約10%。淨利潤則從去年同期的11.8億美元驟降至6,560萬美元，跌幅達94%；每股盈餘為0.24美元，遠低於市場預期的1.93美元。

交易收入作為Coinbase的主要營收來源，佔比超過六成，第一季表現不佳。交易收入為12.62億美元，較前一季的15.56億美元下滑19%。總交易量亦從上一季的4,390億美元下降至3,930億美元，減幅約10%。其中，散戶交易量為781億美元，季減17%；機構交易量為3,150億美元，季減9%。

公司指出，交易活動減少與宏觀經濟不確定性密切相關，特別是美國總統川普上任後推行的關稅政策，導致市場避險情緒升高，投資人減碼風險資產，包括加密貨幣。

訂閱與服務收入成長，穩定幣表現亮眼

儘管交易收入下滑，Coinbase在訂閱與服務收入方面仍有成長。第一季該項收入達6.98億美元，季增9%，主要來自穩定幣（如USDC）與Coinbase One訂閱服務的貢獻。USDC平均持有量季增49%，達123億美元，帶動穩定幣收入季增32%，達2.98億美元。

然而，區塊鏈獎勵收入因資產價格下跌而季減9%，部分抵銷了穩定幣帶來的成長。Coinbase預期第二季訂閱與服務收入將介於6億至6.8億美元之間，穩定幣收入的增長可能會被區塊鏈獎勵收入的減少所抵銷。

營運支出與加密資產損失影響獲利

第一季Coinbase總營運費用為13億美元，季增7%。其中，技術與開發、一般行政與行銷費用合計增加4,000萬美元，主要因行銷支出與客戶支援成本上升。交易費用為3.03億美元，佔淨收入的15%。

此外，公司因持有的加密資產價格波動，認列了5.97億美元的未實現損失，進一步壓縮淨利潤。這些損失主要來自Coinbase以長期投資目的持有的比特幣與其他加密資產。

盤後股價下跌，年初以來跌幅近17%

財報公布當日，Coinbase股價在正常交易時段上漲5.06%，收於206.50美元。然而，受財報不如預期影響，盤後股價下跌2.67%，至200.98美元。自2025年初以來，該股已累計下跌約16.83%。

宣布29億美元收購Deribit，擴展衍生品市場

與財報同日，Coinbase宣布將以約29億美元收購總部位於杜拜的加密衍生品交易所Deribit。該交易所為全球最大比特幣與以太幣選擇權平台，2024年交易量超過1.2兆美元，未平倉合約達300億美元。

此次收購案包括7億美元現金與1,100萬股Coinbase A類普通股，交易價格將依慣例進行調整。交易尚需獲得監管機構批准，預計於2025年底完成。Coinbase亦將接手Deribit在杜拜的營運執照。

Coinbase財務長Alesia Haas在財報電話會議中表示，Deribit的加入預計將立即提升公司盈利能力，並強化交易收入的多樣性與穩定性。執行長Brian Armstrong則指出，該收購是公司全球衍生品戰略的重要一步。

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