2025年4月美股技術性反彈：散戶主導標普500飆升14%，企業回購計畫引發市場關注
2025年4月以來，美國股市反彈，標普500指數單月上漲14%，那斯達克指數反彈15%。此漲勢由散戶投資者主導，集體買入科技股與選擇權，形成逼空行情。美國企業宣布2338億美元回購計畫，創1984年以來次高，年內累計回購6651億美元。市場結構性變化與聯準會政策成為焦點，成長股與防禦型類股表現分化，反映投資者情緒矛盾與不確定性。
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05/12 01:54
2025年4月美股技術性反彈：散戶主導標普500飆升14%，企業回購計畫引發市場關注
2025年4月以來，美國股市反彈，標普500指數單月上漲14%，那斯達克指數反彈15%。此漲勢由散戶投資者主導，集體買入科技股與選擇權，形成逼空行情。美國企業宣布2338億美元回購計畫，創1984年以來次高，年內累計回購6651億美元。市場結構性變化與聯準會政策成為焦點，成長股與防禦型類股表現分化，反映投資者情緒矛盾與不確定性。
散戶連續21週淨買入，機構被動回補
根據美國銀行（Bank of America）數據，截至2025年5月2日，散戶已連續21週淨買入美股，創下自2008年以來最長紀錄。在3月機構大幅拋售期間，散戶單週買入金額高達20億美元，4月更在標普500指數觸底後逆勢加碼科技龍頭股如輝達與亞馬遜。64歲的亞利桑那州交易員Jay Rice表示，他利用分筆大單方式持續增持科技股，視每次市場下跌為買入機會。
與此同時，機構投資人則呈現全面撤退態勢。4月機構淨賣超達27億美元，創歷史次高紀錄，避險基金更錄得15億美元的空頭回補。高盛追蹤的商品交易顧問基金（CTAs）雖仍處於低部位，但已開始小規模增持股票。Cohalo資產管理公司指出，這波反彈違背機構預期，極端的部位削減迫使機構被動回補。
企業回購創新高，與散戶形成「左右互搏」
企業回購成為支撐市場的另一股力量。4月美國企業宣布2338億美元的回購計畫，為1984年以來次高，年內累計回購金額已達6651億美元，超越2022年全年總額。蘋果與微軟等科技巨頭合計斥資900億美元進行回購，與散戶搶購其看漲選擇權的行為形成「左右互搏」格局。
儘管機構在現貨市場持續減碼，但選擇權市場卻顯示出追漲跡象。法人機構上週買入的看漲選擇權規模創下自2024年10月以來新高，但高盛指出，機構整體股票部位仍較歷史均值低15%。Mahoney Asset Management執行長Ken Mahoney坦言：「我們原本持有40%現金作為防禦，現在卻被迫用這些彈藥追漲。」
技術面與波動率指數顯示市場異常
芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）近期驟降，標普500一個月實質波動率單週下降17點至19.8，為2023年11月以來最低水準。摩根大通量化分析師Bram Kaplan指出，當VIX跌破20，趨勢追蹤基金（CTAs）將被迫調整策略。目前標普500距離CTAs集體買入觸發點5800點僅差2.5%，若突破恐引發演算法交易踩踏效應。
成長股領漲，防禦型類股顯示市場謹慎
在類股表現方面，資訊科技與工業類股表現強勁。微軟（+3.13%）與特斯拉（+6.32%）等成長股在上週領漲，反映市場對AI與科技創新的持續關注。然而，防禦型類股如公用事業（+1.40%）與消費必需品仍維持相對強勢，顯示投資者對經濟前景仍抱持謹慎態度。
根據《Joe’s 華爾街脈動》報導，儘管資訊科技類股上漲2.16%，但市場尚未出現明確的風格轉換，真正的風險偏好轉變需觀察資金是否廣泛流入週期性類股。
聯準會政策成市場關鍵變數
市場目前正處於技術性反彈與政策不確定性的交界點。聯邦公開市場委員會（FOMC）即將召開會議，市場靜待聯準會對通膨與關稅政策的最新解讀。根據報導，聯準會主席鮑威爾近期強調「觀望」立場，並指出關稅政策已改變經濟前景，暗示政策調整將視數據而定。
債券市場亦反映出政策敏感度。兩年期美債殖利率自本月低點3.55%反彈33個基點，顯示市場對聯準會未來動向高度關注。投資者也密切觀察即將公布的CPI與零售銷售數據，以判斷當前反彈是否具備持續動能。
市場結構性變化引發爭論
這波由散戶主導的反彈引發市場對結構性變化的廣泛討論。CNBC名嘴Jim Cramer指出：「這是自1999年以來首次看到散戶用選擇權組合對抗機構算法。」Reddit論壇與Robinhood等平台的活躍用戶，正在重塑市場風格與資金流向。
高盛全球股票策略主管Peter Oppenheimer警告，若美國經濟陷入衰退並導致企業獲利下修10%，標普500可能回落至4600點，較當前水位下跌約20%。相對地，貝萊德投資研究所則認為，企業回購與AI科技革命將支撐估值，視當前回升為潛在買入機會。
