美國4月核心CPI預期上升，企業轉嫁關稅成本受阻，消費者支出趨緩引發經濟焦慮

美國4月核心消費者物價指數（CPI）預期上升0.3%，顯示通膨壓力回升。企業面對新一輪關稅壓力，嘗試將成本轉嫁給消費者，但需求放緩限制了轉嫁效果。零售銷售數據預期持平，反映消費者對經濟前景的焦慮。聯準會警告貿易政策不確定性可能推升通膨與失業率，對經濟構成風險。

核心CPI預期上升，通膨壓力初現

根據彭博資訊對經濟學家的調查，美國4月核心CPI（不含食品與能源）預期月增0.3%，高於3月的0.1%，為九個月來的最大增幅。年增率則預估維持在2.8%。整體CPI則預期月增0.3%，年增2.6%，較3月的2.4%略為上升。

這些數據顯示，儘管整體通膨仍屬溫和，但核心物價的回升可能反映企業成本壓力逐步傳導至消費端。分析指出，這波上升可能與近期美國對進口商品加徵關稅有關，尤其是在川普政府宣布對部分台灣商品課徵32%關稅（半導體除外）後，企業面臨更高的進口成本。

面對關稅壓力，企業正試圖透過調漲售價來轉嫁成本。然而，根據多項報導，企業在實施價格調整時顯得謹慎，擔心價格上升會抑制需求，導致銷售下滑。彭博分析師指出：「儘管關稅成本多數由美國企業承擔，但消費者物價通膨仍然溫和，顯示零售商難以在不損及需求的情況下轉嫁成本。」

這一現象在中小企業中尤為明顯。定方財務顧問簡浩芮指出，許多台灣中小製造商與供應商在面對美國關稅政策變動時，出現訂單回款延遲、生產排程混亂、獲利結構不清等問題。企業為因應潛在的關稅上調，需頻繁調整採購與生產計畫，導致營運效率下降與資金壓力上升。

此外，出口型企業為因應關稅風險，普遍提高庫存與分散採購來源，進一步加劇現金流壓力。內需型業者則面臨進口原料成本上升，卻難以將成本完全轉嫁給消費者的困境。

美國4月零售銷售數據預期將持平，低於3月的1.3%增幅。這一變化反映出消費者對經濟前景的擔憂。根據密西根大學的消費者信心指數，4月已連續第四個月下滑，顯示家庭對通膨與就業市場的信心減弱。

儘管國家零售聯合會（NRF）指出，4月零售銷售年增6.8%，但這一成長可能受到消費者提前購買、囤貨行為的影響，並不代表消費動能的持續性。Bank of America的信用卡與簽帳卡數據顯示，雖然整體支出上升1%，但在旅遊與飯店等高價消費項目上出現明顯縮手。

企業也觀察到消費行為的變化。Walmart等大型零售商表示，高收入消費者近期更頻繁使用其配送服務，顯示即便是財務狀況較佳的族群，也開始尋求更具成本效益的消費選擇。

聯準會在5月7日的會議中維持利率不變，並指出貿易政策的不確定性可能導致通膨與失業率雙雙上升。主席鮑威爾強調，決策者將密切關注關稅政策的發展，並在必要時調整政策以維持經濟穩定。

市場對聯準會政策的預期也出現調整。根據最新掉期市場數據，投資人預期2025年前聯準會僅會降息不到75個基點，首次降息可能延至7月以後。這反映出市場對聯準會維持高利率以控制通膨的立場已逐漸接受。

此外，紐約聯儲的調查顯示，一年期通膨預期升至2023年以來新高，三年期預期則為2022年以來最高，顯示市場對未來物價走勢仍存疑慮。