美股連漲四日：市場情緒回暖但聯準會警告供應衝擊風險

美股本週持續上漲，標普500指數連續四日收紅，道瓊指數5月15日上漲逾270點，因美中關稅緩解和經濟數據改善提振市場信心。聯準會主席鮑爾警告供應衝擊可能更頻繁且持久，市場仍面臨風險。供應鏈瓶頸、政策不確定性及消費疲弱等問題仍存，提醒投資人保持警覺。

美股主要指數表現：標普連四漲，道瓊漲逾270點

根據《CNBC》報導，美股週四收盤表現亮眼，標準普爾500指數上漲24.35點，漲幅0.41%，收在5,916.93點，為連續第四個交易日上漲，累計本週漲幅達4.54%。道瓊工業指數則上漲271.69點，漲幅0.65%，收在42,322.75點。相較之下，以科技股為主的那斯達克指數下跌34.49點，跌幅0.18%，收在19,112.32點，費城半導體指數亦下跌0.57%。

這波漲勢主要受到美中貿易緊張緩解的激勵。美國與中國近期達成協議，雙方同意暫時削減部分關稅，市場解讀為短期經濟活動將因此受益，投資人信心隨之回升。

投資人情緒回暖：企業財報與經濟數據支撐多頭

除了地緣政治緩和，企業財報與經濟數據也為市場注入動能。思科公司（Cisco）在財報公布後股價大漲5.8%，顯示企業獲利仍具韌性。另一方面，4月美國生產者物價指數（PPI）意外下降，核心與整體數據皆低於預期，顯示通膨壓力可能正在緩解。

同日公布的零售銷售數據亦略優於預期，4月環比上升0.1%。雖然增幅不大，但在市場原本擔憂消費疲弱的背景下，這樣的表現仍被視為正面訊號。富國銀行分析師指出，未來幾個月零售銷售將成為觀察關稅影響的重要指標。

分析師觀點：資金回補與主動加碼推升行情

摩根大通分析師指出，近期市場反彈並非單純的空頭回補，而是主動型資金進場的結果。CTA（商品交易顧問）與企業回購活動升溫，顯示資金正逐步回流股市。工業與週期性股票的補漲也反映出市場對經濟前景的樂觀態度。

消費部門分析師則指出，5月上旬的消費數據表現良好，進一步支撐市場多頭氛圍。儘管部分大型零售商如沃爾瑪因關稅壓力下修前景，整體消費動能仍具支撐力。

「頭部衝擊」的後遺症：供應鏈與政策不確定性仍存

儘管市場短期表現強勁，聯準會主席鮑爾在週四的發言中提醒，未來經濟可能面臨更頻繁且持久的「供應衝擊」（supply shocks）。他指出，這些衝擊可能導致通膨更具波動性，進而推升長期利率。

這些「頭部衝擊」的後遺症，具體體現在以下幾個層面：

1. 供應鏈瓶頸未解：儘管美中達成關稅協議，中國仍持續限制七種稀土金屬出口至美國，這些金屬對國防、能源與汽車產業至關重要，顯示供應鏈風險仍未解除。

2. 政策不確定性升高：美國總統川普近期對印度施壓，要求蘋果公司不要在當地設廠，顯示貿易政策仍具高度不確定性。這類政策干預可能影響企業投資與全球供應鏈佈局。

3. 消費動能疲弱：根據《Tastylive》報導，美國第一季GDP中，家庭消費貢獻創下近兩年新低。消費佔美國經濟比重高達68.5%，若消費持續疲弱，將對經濟成長構成壓力。

4. 行為偏差影響投資決策：根據CFA教科書與行為金融學研究，市場劇烈波動容易引發投資人「過度自信」、「損失厭惡」與「心理帳戶」等偏差行為，導致非理性決策。例如，有投資人因短期反彈而過早賣出，錯失後續漲幅；或因資產虧損過大而在低點砍倉，造成實質損失。

市場觀察：資金流向與國際動態

根據日本財務省資料，4月海外投資人淨買入8.21兆日圓（約566億美元）日本資產，創下歷史新高。這反映出部分資金正從美國市場轉向日本等相對穩定的市場，顯示全球資金配置仍在調整中。

此外，美元近期走弱也成為市場關注焦點。根據Vanguard分析，美元貶值趨勢已加劇，部分原因來自關稅政策引發的經濟不確定性。這對以美元計價的資產可能產生潛在壓力。

References

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