美股本週強勁反彈：企業財報優異、中美關稅緩解與通膨壓力減輕

2025年5月第二週，美國股市強勁反彈，標普500指數單週上漲近5%。推動因素包括企業財報優於預期、中美關稅戰暫時休兵、通膨數據顯示壓力緩解，以及市場對聯準會政策轉向的預期。然而，科技與半導體板塊表現疲弱，反映市場對AI熱潮與實體經濟的矛盾。

企業財報超預期，提振市場信心

本週美股的強勁表現，首先受到企業財報季的正面驅動。根據FactSet數據，標普500企業2025年第一季每股盈餘（EPS）年增率達12.8%，為連續第二季雙位數成長，遠高於市場預期。高盛指出，這波財報季的亮點不僅在於獲利成長，更在於企業對未來的展望普遍樂觀，推動投資人信心回升。

沃爾瑪（Walmart）雖然營收略低於預期，但每股盈餘優於市場預估，並首次實現全球電商業務獲利。該公司指出，儘管關稅壓力浮現，但消費者行為尚未出現劇烈轉變，顯示零售基本面仍具韌性。

另一項重大利多來自中美貿易局勢的緩和。5月12日，中美雙方宣布互相降低關稅，美國對中關稅從145%降至30%，中國對美關稅則從125%降至10%，其中24%的關稅在90天內暫停實施。這一舉措被市場視為「關稅戰休兵」，大幅降低企業成本壓力，並提振全球供應鏈穩定性。

高盛分析師指出，這一政策變化不僅有助於企業利潤改善，也可能促進外國資本流入美國市場。根據估算，未來幾年外資每年可能為美國帶來300億至1350億美元的投資，進一步支撐美國經濟。

通膨數據的改善亦為市場提供支撐。4月消費者物價指數（CPI）年增率降至2.3%，創2021年以來新低，核心CPI年增率維持在2.8%。同時，生產者物價指數（PPI）月減0.5%，為今年最大跌幅，顯示企業面臨的成本壓力有所緩解。

這些數據強化了市場對聯準會可能在9月啟動降息的預期。根據CME FedWatch工具，市場對9月降息的機率已升至78.8%。聯準會主席鮑爾雖然警告未來可能面臨更頻繁的供應衝擊，但也承認當前通膨壓力有所緩和，為政策調整提供空間。

在類股表現方面，本週防禦型板塊表現最為亮眼。公用事業類股上漲2.13%，必需消費品類股上漲2.05%，反映出投資人對經濟前景仍持謹慎態度，偏好穩定現金流與抗波動能力強的資產。

相對而言，科技與半導體板塊表現落後。費城半導體指數本週下跌0.59%，回吐部分近期漲幅。應材（Applied Materials）公布的財報顯示，第二季營收不及預期，主因為中國出口限制與ICAPS市場需求疲弱。該公司中國市場營收占比從去年同期的43%降至25%，成為拖累業績的主因。

此外，AI題材雖仍具吸引力，但市場對其短期估值過高的疑慮升溫，導致部分資金轉向基本面更穩健的產業。

儘管整體氛圍偏多，但部分經濟數據仍顯示美國經濟動能放緩。4月零售銷售月增僅0.1%，控制組甚至月減0.2%，顯示消費者支出趨於保守。密西根大學5月消費者信心指數意外下滑至50.8，創三年新低，反映出民眾對經濟前景的擔憂。

此外，4月建築許可月減4.7%，工業生產亦低於預期，顯示企業投資與製造活動仍面臨挑戰。這些數據與強勁的企業財報形成對比，突顯出市場當前的矛盾與不確定性。

除了科技與半導體外，非必需消費品與旅遊相關產業亦表現不佳。旅宿與航空票價分別下跌3.1%與1.5%，反映出旅遊需求疲軟。沃爾瑪亦指出，部分高風險品項如玩具與電子產品的採購量已縮減，顯示零售商對未來需求持保守態度。

食品類股亦表現落後，主因為原物料價格波動與消費者轉向價格更具競爭力的替代品。此外，美元指數維持在100.7的低位，雖有利於出口，但也反映出外資對美國政策穩定性的疑慮。