2025年美國第一季GDP下滑引發市場震盪，強勁就業與科技財報助美股反彈

2025年第一季美國GDP年化負成長0.3%，引發市場對經濟放緩的擔憂，股市一度震盪。總統川普將此歸咎於拜登政府的經濟遺緒。4月就業報告顯示勞動市場強勁，科技巨頭財報優於預期，推動美股連漲九日，標普500指數創2004年以來最長紀錄，收復關稅政策宣布後跌幅。

第一季GDP意外萎縮，市場初現動盪

根據美國商務部公布的數據，2025年第一季GDP年化成長率為-0.3%，為近年罕見的負成長。儘管表面數據令人擔憂，但分析指出，這一結果部分受到企業在關稅生效前大量進口的影響，導致淨出口對GDP的貢獻大幅下滑。若扣除進口激增的因素，實際經濟活動可能仍維持正成長。

儘管如此，GDP數據公布當日，美股三大指數盤中一度下挫，道瓊工業指數期貨領跌。川普總統隨即在社群平台發文，將經濟疲軟歸咎於拜登政府留下的「糟糕數字」，並強調新關稅政策將促使企業回流美國，帶來長期繁榮。

四月就業報告超預期，勞動市場展現韌性

與GDP數據形成對比的是，美國勞工統計局公布的4月非農就業報告顯示，當月新增就業人數達17.7萬人，遠高於市場預期的13.3萬人，儘管略低於3月經修正後的18.5萬人。失業率維持在4.2%，符合預期，顯示勞動市場仍具韌性。

就業增長主要來自醫療保健（+5.1萬人）、運輸與倉儲（+2.9萬人）及金融活動（+1.4萬人）等行業。聯邦政府則因公共部門工資削減政策裁員9,000人。廣義失業率小幅下降至7.8%，勞動參與率上升至62.6%。

儘管薪資增幅放緩，平均時薪月增僅0.2%，年增3.8%，為2024年中以來最低，這一趨勢可能有助於緩解聯準會對通膨的壓力。

股市強勢反彈，標普500創九連漲紀錄

受就業數據提振，美股於週五全面反彈。標普500指數上漲1.47%，道瓊工業平均指數上漲1.39%，那斯達克綜合指數上漲1.51%。小型股表現更為強勁，羅素2000指數上漲2.25%。標普500指數連續第九個交易日上漲，創下自2004年以來最長連漲紀錄，並完全收復4月2日川普宣布「對等關稅」政策後的跌幅。

科技股是此次反彈的主要推手。微軟股價上漲2.6%，Nvidia上漲2.1%，Meta自財報公布以來累計上漲近9%。費城半導體指數大漲3.5%，台積電ADR亦上漲3.8%。

科技巨頭財報亮眼，關稅影響初現

儘管整體財報季表現優於預期，部分科技公司已開始反映關稅壓力。蘋果公司在財報中預估本季將因關稅損失9億美元，並考慮轉移部分生產線，導致股價下跌3.74%。亞馬遜則在發布保守的第二季財測後股價下滑0.4%，公司指出關稅與經濟不確定性為主要風險來源。

不過，亞馬遜第一季營收達1,557億美元，年增9%，略高於市場預期。其雲端業務AWS營收年增17%，並創下歷史最高營業利潤率。廣告與訂閱業務亦持續成長。儘管面臨關稅與成本壓力，分析師普遍維持對亞馬遜的正面評價，認為其多元化業務與供應鏈策略有助於緩衝外部衝擊。

市場聚焦聯準會政策動向

在就業報告公布後，市場對聯準會政策的預期出現調整。芝商所FedWatch工具顯示，市場預期首次降息時點由6月延後至7月。高盛亦將其預測延後一個月。美國2年期公債殖利率上升13個基點至3.83%，10年期殖利率升至4.317%，反映市場對聯準會短期內維持利率不變的預期。

儘管川普呼籲聯準會立即降息，市場觀察人士認為，聯準會將在下週會議上維持利率不變，並持續觀察通膨與就業數據的變化。

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