2025年美國關稅政策引發資金轉向：外資湧入日本公債，日本保險業逆勢拋售
2025年3月，川普政府的關稅政策引發全球市場波動，促使國際資金湧入日本公債避險，當月外資淨買入超過10年期的日本公債達2.18兆日圓，創歷史新高。與此同時，日本保險公司因財年結束前的資產調整，拋售6,458億日圓的長期公債。30年期日本公債殖利率攀升至2006年以來新高，顯示市場供需變化及外資與本土機構對市場風險的不同反應。
重點更新
04/21 22:31
2025年美國關稅政策引發資金轉向：外資湧入日本公債，日本保險業逆勢拋售
2025年3月，川普政府的關稅政策引發全球市場波動，促使國際資金湧入日本公債避險，當月外資淨買入超過10年期的日本公債達2.18兆日圓，創歷史新高。與此同時，日本保險公司因財年結束前的資產調整，拋售6,458億日圓的長期公債。30年期日本公債殖利率攀升至2006年以來新高，顯示市場供需變化及外資與本土機構對市場風險的不同反應。
美國關稅政策引發市場避險潮
2025年3月，川普政府宣布對汽車及其零組件課徵25%關稅，並於4月2日進一步推動全面對等關稅政策。這一系列舉措引發全球市場動盪，投資者對美國經濟前景產生疑慮，導致美國國債遭遇拋售潮。美國10年期國債殖利率在4月初一週內從3.86%飆升至4.59%，創下20年來最大單週升幅。
在此背景下，資金開始尋找其他避險資產。日本公債因其穩定性與日圓的避險屬性，成為外資青睞的標的。日本證券業協會公布的數據顯示，3月外資淨買入所有期限的日本公債總額達6.03兆日圓，為2004年以來單月次高紀錄，其中10年期以上的長期與超長期公債淨買入達2.18兆日圓，創歷史新高。
日本保險公司逆勢操作：大舉拋售長期公債
與外資的積極買入形成鮮明對比的是，日本本土保險公司在同一時期選擇減碼長期公債部位。根據彭博彙整資料，3月日本保險公司共出售6,458億日圓的長期與超長期日本公債，創下歷來單月最大拋售紀錄。
這一操作與日本財政年度結束時間點（3月底）密切相關。瑞穗證券東京首席交易策略師大森翔央輝指出，3月是日本企業調整資產負債表的關鍵時點，加上美國長期利率上升與日本央行減少購債，導致市場買氣不足，壓抑了保險公司持續持有長債的意願。
儘管30年期與40年期公債殖利率已達吸引水準，但多家保險公司仍表態謹慎。大樹生命保險公司表示，儘管殖利率具吸引力，但債市尚未穩定。大同生命保險則計劃在新財年（自4月起）維持與去年相當的日本公債持有水準。富國生命保險則宣布將增持300億至400億日圓的日本超長期公債，並考慮減碼美債等外國債券部位。
殖利率飆升：30年期公債創下20年新高
在資金流動與市場供需變化的雙重作用下，日本30年期公債殖利率出現劇烈波動。3月中旬，殖利率一度升至2.63%，為2006年以來最高水準。4月7日，殖利率短暫回落至2.195%，但隨後迅速反彈，於4月中旬攀升至2.845%，創下20年來新高。
殖利率的上升反映出市場對長期債券的需求減弱，尤其是在日本央行減少購買長期債券的背景下。這一變化也使得部分投資者對超長期債券的投資意願趨於保守。大森翔央輝指出，「買家稀少，加上美國長期利率和10年期以上利率升高，恐打擊主動投資意願。」
外資與本土機構的分歧：避險與再平衡的交錯
外資與日本保險公司在3月的操作方向截然不同，反映出對市場風險的不同解讀。外資受到美國政策不確定性與避險需求驅動，將資金轉向日本公債；而本土保險公司則基於財年結束的資產配置需求與對市場波動的擔憂，選擇減碼長期債券。
這種分歧也體現在資產配置策略上。富國生命保險的投資部門主管森實淳也（Junya Morizane）表示：「殖利率已達到我們的投資預期水準，因此我們將重新平衡債券投資組合，並積極增加持倉。」
References
- 美國國債市場劇烈波動，投資者應如何應對？
- 外資避險 狂買日債 | 國際焦點 | 國際 | 經濟日報
- 避險地位換了？川普關稅重拳逼出資金逃難潮 日本國債現創紀錄需求
- Foreign Investment in Japanese Ultra-Long-Term Bonds Surges 15.5 Billion USD Amid U.S. Tariff Uncertainty
- JGB yields with super-long maturities jump ahead of auction
- Bad news for U.S. debt! The first major life insurance company in Japan announces its annual investment plan: aggressively purchasing Japan's ultra-long bonds while considering reducing foreign debt.
