美國面臨政策驅動的經濟衝擊：貿易逆差與債限壓力加劇不穩定

2025年春季，美國經濟面臨不穩定局勢，貿易逆差達1,620億美元，因企業提前進口應對高關稅。消費者信心指數降至86點，製造業活動指數降至-35.8。關稅政策引發供應鏈重組，聯準會面臨降息與控通膨兩難。聯邦債限問題加劇市場不安，S&P 500指數下跌10%，外資撤出。經濟學家警告政策驅動的經濟衝擊即將來臨。

貿易逆差創新高，企業提前進口應對關稅

根據美國普查局的初步估計，2025年3月美國商品貿易逆差飆升至1,620億美元，創下歷史新高，遠高於市場預期的1,460億美元。這一數字的飆升，主要源於企業為了避開即將實施的高額關稅，提前大量進口商品。3月進口總額年增30.8%，達到3,427億美元，而出口僅增長6.8%，至1,808億美元。

這一現象與川普政府近期對中國等主要貿易夥伴實施的懲罰性關稅密切相關。根據報導，部分中國商品的關稅稅率高達145%，導致企業在90天的寬限期內搶先進口，進一步擴大了貿易赤字。

消費者信心與企業預期同步下滑

消費者信心的惡化也為經濟前景蒙上陰影。諮商會（The Conference Board）4月公布的消費者信心指數下滑至86點，為新冠疫情以來最低水準。其中，預期指數降至54.4，遠低於預示經濟衰退的80點門檻。密西根大學的調查亦顯示，消費者對未來通膨的預期升至1981年以來最高，反映出對生活成本上升的普遍焦慮。

企業方面，達拉斯聯邦儲備銀行的製造業調查顯示，商業活動指數降至-35.8，創下2020年疫情初期以來最低水準。企業普遍反映，關稅政策導致原物料成本上升、訂單減少，並使得未來六個月的營運規劃幾乎無法進行。

關稅政策引發供應鏈重組與物流混亂

根據《經濟學人》報導，儘管目前美國西岸港口的貨櫃到港量尚未大幅下滑，但未來幾週的預訂數據顯示，從中國出發的航運訂單年減45%，空班率（blank sailings）達到40%。這意味著，許多企業已開始尋找替代供應來源，如越南與墨西哥，導致從越南至美國的運費上漲。

物流公司Flexport指出，中美間的海運訂單在三週內驟降逾六成，反映出供應鏈正面臨劇烈重組。部分企業選擇將貨品存放於保稅倉庫，以延後繳納關稅，但這也加劇了港口與倉儲設施的壓力。

聯準會陷入政策兩難，降息空間受限

面對經濟放緩與通膨壓力並存的局面，聯準會（Fed）陷入「降息救市」與「控制通膨」的兩難。儘管核心PCE物價指數年增率已降至2.6%，接近聯準會2%的目標，但聯準會主席鮑威爾強調，除非出現明確的衰退證據，否則不會貿然降息。

市場原本預期聯準會將於6月啟動降息，但最新的利率點陣圖顯示，2025年內最多僅有一次降息機會，甚至有委員主張應升息以對抗潛在的通膨再起。

聯邦債限與財政壓力加劇市場不安

除了貿易與貨幣政策，美國聯邦政府的債務問題也成為潛在風險。財政部預估，2025年第二季需舉債5140億美元，遠高於原先預估的1230億美元，主因是現金餘額遠低於預期。若國會無法及時提高債限，政府可能面臨資金周轉困難，進一步衝擊市場信心。

根據聯邦預算問責委員會（CRFB）推算，若川普政府的減稅政策全面落實，未來十年美國國債將從36兆美元增至近42兆美元，增加5.8兆美元。儘管共和黨主張透過經濟成長與削減支出來填補缺口，但專家普遍質疑其可行性。

市場反應：股市震盪與資金外流

在政策不確定性升高的背景下，市場出現明顯反應。S&P 500指數自2月高點以來已下跌10%，進入修正區間。根據CNN與SSRS的聯合民調，59%的美國民眾認為川普的政策讓經濟惡化，60%表示生活成本上升。

外資也開始撤出美國資產，包括美元與國債。根據《CBS新聞》，美國GDP增長預測已從2024年的2.8%下修至2025年的1.9%，第一季甚至可能出現0.8%的負成長。

References

• 《經濟》美國3月商品貿易逆差飆升至1,620億美元歷史新高
• 在100天內搞垮一個經濟強國? CNN : 川普關稅引爆民怨 經濟衰退風險升高
• 美國4月諮商會消費者信心暴跌至86 預示經濟衰退
• The U.S. economy is teetering on stagflation’s edge
• In trade and confidence data, recession warning signs are mounting
• Recession-spooked US manufacturers are begging the Fed to cut interest rates
• 川普推減稅案 美國國債恐再飆5.8兆美元
• America is just weeks away from a mighty economic shock