美國企業囤貨應對關稅，首季經濟數據受擾動

美國總統川普於4月初宣布對中國商品徵收145%關稅，企業為避開高關稅在3月大舉進口，導致美國商品貿易逆差擴大至1,620億美元，創歷史新高。此舉推高進口總額，對2025年第一季GDP造成負面影響，經濟增長可能停滯或萎縮。多家機構預測第一季GDP將下滑，顯示貿易政策對經濟活動的直接衝擊。

關稅前囤貨潮推高進口與貿易逆差

根據美國商務部普查局（Census Bureau）4月30日公布的數據，2025年3月美國商品貿易逆差擴大9.6%，達到1,620億美元，創下歷史新高。這一數字反映出企業在川普政府宣布關稅政策前，急於進口商品以避開即將生效的高額關稅。

進口總額在3月激增163億美元，達到3,427億美元，為單月罕見的增幅。儘管出口也有所上升，增加22億美元至1,808億美元，但仍無法抵銷進口的暴增。出口增長主要來自汽車、食品與工業用品，但資本與消費品出口則出現下滑。

這波進口激增的背景，是川普政府於4月2日宣布對中國商品徵收145%關稅，中國則以120%的報復性關稅回應。在此之前，企業紛紛加快從中國與其他受影響國家進口商品，導致港口貨運量短期內飆升。

庫存上升但未能抵銷GDP拖累

部分進口商品進入批發商倉庫，反映在3月批發庫存上升0.5%。這包括耐久財與非耐久財的庫存增加。然而，經濟學家指出，這樣的庫存累積幅度有限，無法有效抵銷進口對GDP的負面影響。

根據《路透社》報導，經濟學家估計，淨出口可能對第一季GDP造成高達1.9個百分點的拖累。亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型預測，第一季GDP將下滑2.5%。高盛則預估萎縮0.8%，摩根大通預測為-1.75%。

儘管部分分析師提醒，進口中包含大量非貨幣性黃金，可能扭曲數據，但整體趨勢仍顯示貿易逆差對經濟成長構成壓力。

經濟增長放緩跡象明顯

根據《路透社》對經濟學家的調查，第一季GDP年化增長率預估僅為0.3%，為自2022年第二季以來最慢的增速。這一預測是在貿易與庫存數據公布前完成，實際數據可能更為疲弱。

消費支出方面，儘管部分家庭提前消費以避開價格上漲，但整體支出動能放緩。根據美國商務部的初步估計，個人消費支出價格指數（PCE）排除食品與能源後，第一季上升3.3%，高於前一季的2.6%，顯示通膨壓力仍在。

此外，企業投資與建築活動也出現疲軟。根據INSEE的數據，固定資本形成（GFCF）在第一季下降0.2%，連續第二季下滑。

港口與零售業感受衝擊

洛杉磯港執行長Gene Seroka表示，隨著關稅生效，港口貨運量預計將大幅下滑，部分零售商已停止從中國進口商品。根據CNBC報導，未來數週內，零售商的庫存可能僅能維持5至7週，之後商品選擇將明顯減少。

《Syracuse.com》指出，零售業者如Walmart與Target已向白宮表達對商品短缺與價格上漲的擔憂。美國全國零售聯合會（NRF）預測，若關稅持續，2025年下半年進口量將下降至少20%。

經濟數據受政策擾動

經濟學家普遍認為，川普政府的關稅政策對企業決策造成高度不確定性。Moody’s Analytics經濟學家Matt Colyar指出，政策變動頻繁且缺乏預測性，使企業難以規劃進口與定價策略。

儘管部分分析師建議關注不含貿易與庫存的最終銷售數據，以更準確反映國內需求，但即使如此，這些數據也可能因提前消費與囤貨行為而被扭曲。

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