聯準會報告：美國企業在新關稅政策下將成本轉嫁給消費者

美國聯邦準備理事會於2025年4月23日發布的《褐皮書》顯示，美國企業因新一輪關稅政策面臨成本壓力，並開始將成本轉嫁給消費者。製造業和零售業者透過調漲售價、加收附加費用等方式應對。儘管企業規模和產業別影響轉嫁能力，整體趨勢顯示關稅政策正影響消費端價格結構。

關稅政策引發的成本壓力

2025年4月，美國總統川普推動的新一輪「關稅復興計畫」正式上路，對中國進口商品課徵高達145%的關稅，並對大多數進口商品實施10%的普遍性關稅。此外，針對汽車、鋼鐵與鋁等特定品項，亦加徵25%的附加稅。這些政策迅速改變了企業的成本結構，並引發供應鏈上下游的連鎖反應。

根據聯準會的報告，「大多數地區指出，企業預期因關稅導致的輸入成本將顯著上升，許多企業已收到供應商的漲價通知。」在這樣的背景下，企業開始尋求將成本轉嫁給消費者的方式，以維持利潤率。

S&P Global的數據顯示，2025年4月企業商品與服務的售價上升速度創下13個月以來新高，製造業價格漲幅尤為明顯。這一波價格上漲主要受到進口關稅、原物料價格與勞動成本上升的共同推動。

聯準會亞特蘭大分行的調查指出，中大型企業比小型企業更有能力將單位成本上升轉嫁給消費者。報告中提到：「小型企業報告其轉嫁能力較低，而中大型企業則呈現較大幅度的轉嫁分布。」此外，商品類別的轉嫁程度略高於服務類別。

在具體實務上，企業採取了多種策略。例如，部分製造商縮短報價期限至30天，以便快速調整價格；零售商則加收「關稅附加費」來應對成本上升。波士頓地區的零售與製造業者表示，雖然最終價格尚未完全確定，但「關稅相關的成本上升可能會顯著轉嫁至產品售價」。

多家企業已公開表示將調整價格以應對關稅壓力。3M公司在2025年第一季財報中指出，預計關稅將對每股盈餘造成0.20至0.40美元的負面影響，約相當於2至3億美元的成本衝擊。該公司財務長Anurag Maheshwari表示，將透過「有選擇性的價格調整」來部分抵銷這些成本。

Verizon執行長Hans Vestberg則在財報電話會議中坦言：「我們不會吸收手機關稅的大幅上漲，這最終將由市場上的消費者承擔。」

在製造業方面，賓州的JLS Automation總裁Craig Souser指出，鋼鐵關稅已導致成本上升，「這些成本最終將轉嫁給客戶」。而位於俄亥俄州的Wasserstrom公司也表示，將不得不調漲價格以應對新關稅。

除了價格調整，聯準會報告也強調，關稅政策的不確定性正影響企業的投資與規劃。4月的《褐皮書》中，「不確定性」一詞出現了89次，遠高於3月的47次。企業領袖普遍反映，難以在政策未明的情況下做出長期決策。

例如，里士滿地區一間軍事設備製造商表示，當前情勢「過於混亂，無法做出任何未來投資決策」。在紐約地區，服務業者則報告未來活動預期大幅下滑，並已開始縮減投資計畫。

根據標普全球的數據，4月企業售價指數升至55.2，為2023年以來最高水準，顯示企業普遍調漲價格。聯準會主席鮑爾也在近期公開表示，關稅「極有可能導致通膨暫時上升」，並警告這種壓力可能持續。

儘管3月的消費者物價指數（CPI）顯示價格略為下降，但該數據尚未反映4月起實施的新關稅。市場觀察人士普遍預期，未來幾個月的通膨數據將顯示更明顯的上行趨勢。

儘管大型企業具備較強的價格轉嫁能力，但中小企業則面臨更大壓力。密西根州汽車零件製造商AlphaUSA總裁Chuck Dardas表示：「要吸收25%或50%的關稅，從長遠來看我們無法承受，這將導致我們這類規模的公司可能無法生存。」

喬治亞州的Winton Machine公司執行長Lisa Winton則指出，最大的挑戰在於政策的不確定性，「我們無法在兩週內應對這樣的變化，這讓企業難以規劃。」