財經評論員吉姆·克萊默：沃爾瑪在美中關稅壓力下展現韌性

知名財經評論員吉姆·克萊默在CNBC指出，儘管美國對中國商品的高關稅施壓，沃爾瑪和兩家未具名零售商仍具競爭力。沃爾瑪在2025年第一財季每股盈餘達61美分，超過預期，並透過商品組合調整和供應鏈靈活性應對關稅壓力。其廣告和訂閱服務提供額外利潤來源，約三分之二商品來自美國，減少進口關稅影響。

關稅壓力下的零售挑戰

2025年5月，美國與中國雖達成90天的暫時關稅停火協議，將部分中國商品的關稅從145%降至30%，但整體關稅水準仍處於高位。根據沃爾瑪財務長約翰·大衛·雷尼（John David Rainey）表示，即使在關稅下調後，「整體關稅仍偏高」，零售商與供應商難以完全吸收成本，預期價格上漲將於5月底開始顯現，6月影響更為明顯。

這一政策環境已對美國整體零售市場造成壓力。根據美國商務部數據，2025年4月零售銷售月增僅0.1%，遠低於3月的1.7%。核心零售銷售（剔除汽車、燃料、建材與餐飲）甚至月減0.2%，顯示消費動能趨緩，與高關稅政策對進口商品價格的影響密切相關。

沃爾瑪的財報與策略應對

儘管面臨關稅與消費疲弱的雙重挑戰，沃爾瑪在2025年第一財季仍交出部分亮眼成績。該公司每股盈餘達61美分，優於市場預期的58美分，並重申全年財測不變，預計銷售增長3%至4%，每股盈餘介於2.50至2.60美元之間。

不過，營收年增2.5%未達預期，為2020年以來首見。美國同店銷售增長4.5%，山姆會員店則增長6.7%。電商業務表現強勁，美國電商銷售年增21%，全球電商銷售年增22%，並首次實現美國與全球同步獲利，主要來自廣告與第三方平台等高利潤業務。Walmart Connect廣告平台銷售年增31%，顯示公司正積極拓展非傳統零售收入來源。

在供應鏈策略上，沃爾瑪並未取消訂單，但已縮減部分採購數量，並調整商品組合以因應需求變化。執行長道格·麥克米倫（Doug McMillon）指出，來自中國的玩具與電子產品仍是最大成本壓力來源，來自哥斯大黎加、秘魯等地的關稅也推高香蕉、咖啡等食品價格。儘管如此，公司仍努力維持部分價格穩定，例如母親節期間山姆會員店的鮮花價格未變。

克萊默觀點：沃爾瑪具備抗壓體質

吉姆·克萊默在CNBC節目中表示，沃爾瑪擁有「強健的資產負債表」與「與供應商之間的緊密合作關係」，使其在面對關稅壓力時具備更高的調整能力。他指出，沃爾瑪能夠透過商品組合調整與供應鏈靈活性，吸收部分成本壓力，並在必要時將價格上調控制在可接受範圍內。

克萊默也強調，沃爾瑪的廣告與訂閱服務（如Walmart+）提供了額外的利潤來源，使其不必完全依賴商品銷售來維持獲利能力。這些高毛利業務的成長，有助於緩解零售利潤空間狹窄的壓力。

此外，沃爾瑪約三分之二的商品來自美國本土，這使其在面對進口商品關稅上漲時，受到的直接衝擊相對較小。根據公司說法，價格上漲將主要集中在一般商品類別，食品價格則盡可能維持穩定。

其他零售商的應對策略

除了沃爾瑪，其他大型零售商也在調整策略以應對關稅壓力。根據物流公司Portless的報告，許多美國零售商在關稅暫緩後，迅速補充中國製商品庫存，包括無袖連衣裙、泳裝、拖鞋與防曬霜等夏季商品。這一波補貨潮尚未導致運費大幅上升，但分析指出，若訂單持續增加，供應鏈瓶頸可能再度浮現。

此外，部分零售商正考慮採取「近岸外包」（nearshoring）策略，將部分供應鏈轉移至墨西哥等自由貿易協定（FTA）國家，以降低關稅風險並提升供應彈性。這類策略雖需時間與資源投入，但已成為長期應對貿易不確定性的方向之一。

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